BlackRock confirmó que retendrá el 18% de las recompensas de los ETF de Ethereum generadas a través del staking dentro de su iShares Staked Ethereum Trust (ETHB), una decisión que redefine la estructura de costos para los inversores institucionales. Según la última presentación regulatoria, las recompensas de los ETF de Ethereum se convertirán en un componente central del rendimiento esperado del producto, pero una parte significativa será absorbida por el patrocinador. En este esquema, las recompensas de los ETF de Ethereum no solo provendrán de la apreciación del activo subyacente, sino del retorno por validación en la red. Sin embargo, las recompensas de los ETF de Ethereum estarán sujetas a una comisión que podría impactar la rentabilidad neta. Además, las recompensas de los ETF de Ethereum se generarán bajo una política de staking que prevé mantener entre el 70% y el 95% del ETH en validación activa.
El giro estratégico que cambia el rendimiento del ETF
El análisis original fue publicado por Tom Mitchelhill en Cointelegraph, medio especializado en activos digitales y mercados cripto. Mitchelhill, periodista financiero con amplia experiencia en cobertura de ETF y productos derivados de criptomonedas, tituló su reporte “BlackRock sharpens staking strategy for ETHB as redemption risks loom”, donde detalló la modificación regulatoria presentada por la gestora ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC).
Staking institucional: la nueva frontera del carry cripto
El documento indica que las recompensas de los ETF de Ethereum se estructurarán bajo un modelo cercano a una estrategia de carry, donde el rendimiento por staking representa un flujo adicional frente a la mera exposición al precio. Según datos de la red Ethereum, el rendimiento promedio por validación oscila entre 3% y 4% anual, dependiendo del número de validadores activos y del volumen de transacciones. En este contexto, las recompensas de los ETF de Ethereum podrían generar retornos adicionales en escenarios de mercado lateral, aunque la comisión del 18% aplicada por BlackRock reducirá el ingreso efectivo para los partícipes.
La estrategia contempla mantener una “manga de liquidez” sin staking que funcione como colchón operativo para cubrir reembolsos y gastos diarios. Este mecanismo busca evitar liquidaciones forzadas de posiciones en staking, que requieren períodos de desbloqueo. Expertos del Instituto CFA señalan que los ETF que integran staking enfrentan desafíos técnicos, ya que la infraestructura de Ethereum impone tiempos de salida que pueden extenderse varios días, dependiendo de la congestión de la red.
Liquidez bajo presión: el talón de Aquiles del ETHB
Si aumentan los reembolsos de forma abrupta, las recompensas de los ETF de Ethereum podrían verse afectadas por la necesidad de mantener mayor liquidez en efectivo. Analistas de Bloomberg Intelligence advierten que, en escenarios de alta volatilidad, el colchón sin stake podría agotarse, obligando al fondo a liquidar posiciones en especie o retrasar entregas. En ese caso, las recompensas de los ETF de Ethereum perderían peso frente a la prioridad operativa de garantizar liquidez inmediata.
La SEC, que aprobó los ETF de Ethereum al contado tras meses de evaluación, ha puesto especial atención en la estructura de gobernanza y custodia de estos productos. Funcionarios del organismo han señalado que el staking dentro de un ETF introduce variables adicionales de riesgo operativo y contraparte. No obstante, la inclusión del staking responde a la demanda de inversores que buscan maximizar rendimiento en un entorno de tasas fluctuantes.
BlackRock, que gestiona más de 10 billones de dólares en activos globales, sostiene que la comisión aplicada a las recompensas responde a costos tecnológicos y de infraestructura asociados al staking institucional. La firma argumenta que su escala permite optimizar validadores y minimizar riesgos de penalización por fallas técnicas, conocidas como slashing. Investigadores de la Universidad de Cambridge especializados en criptoeconomía explican que la profesionalización del staking reduce riesgos, pero no elimina la exposición a vulnerabilidades de red.
Las recompensas de los ETF de Ethereum también dependerán del ritmo de emisión de la red y del volumen de transacciones, factores que influyen en las tarifas distribuidas a validadores. Datos de Glassnode muestran que más del 25% del suministro circulante de ETH está actualmente en staking, lo que implica competencia creciente por recompensas. Si la participación continúa aumentando, el rendimiento porcentual podría disminuir progresivamente.
El posible retraso en salidas de ETHB constituye otro elemento de debate. En situaciones normales, el proceso de desactivación de validadores puede tardar entre 5 y 10 días, pero en períodos de alta demanda puede extenderse más. Especialistas del MIT Digital Currency Initiative advierten que los inversores deben comprender que un ETF con staking no ofrece la misma liquidez inmediata que uno respaldado únicamente por custodia pasiva.
El precedente que puede redefinir los ETF cripto
En el plano estratégico, BlackRock apuesta a que las recompensas de los ETF de Ethereum consoliden el atractivo institucional del activo, integrando rendimiento estructural dentro de un vehículo regulado. La combinación de exposición al precio y flujo por validación busca diferenciar a ETHB frente a competidores que mantienen sus tenencias en frío sin generar rendimiento adicional.
El movimiento refleja la evolución del mercado cripto hacia estructuras híbridas que combinan finanzas tradicionales y protocolos descentralizados. Si el modelo prospera, podría sentar precedente para futuros ETF basados en otras redes con mecanismos de prueba de participación. No obstante, la clave estará en equilibrar liquidez, transparencia y rentabilidad neta, factores que determinarán la aceptación sostenida del producto entre gestores institucionales.
